Titoli di Stato: Bid to cover ratio

Approffitto dell’asta di BTP svoltasi oggi per chiarire un concetto, quello del Bid-to-cover ratio, molto utile per affermare se l’operazione di collocamento di Titoli di Stato abbia avuto ‘successo’ oppure no.

Il Bid-to-cover ratio è un rapporto usato per esprimere la richiesta di un particolare titolo (azioni, obbligazioni, Titoli di Stato) durante un’offerta o un’asta. Può essere calcolato in due modi:

• il numero delle offerte ricevute diviso per il numero delle offerte accettate;
• il valore delle offerte ricevute diviso per il valore delle offerte accettate.

Pertanto, più alto è il rapporto, maggiore è la domanda. Un rapporto vicino a 2 o superiore indica un’operazione davvero di successo; una lettura inferiore indica, al contrario, debolezza nella domanda.

Facciamo degli esempi utilizzando i risultati relativi alle aste di collocamento dei Titoli di Stato di oggi:

Approfitto per fare una piccola considerazione sull’asta appena conclusa.
Nonostante i rapporti di copertura non siano proprio soddisfacenti e considerato che, dalla positività delle ultime sedute di borsa ci si sarebbe potuto aspettare qualcosa in più, questo collocamento non è proprio da considerarsi del tutto fallimentare. Principalmente perchè i rendimenti dei titoli sono scesi nettamente rispetto alle precedenti aggiudicazioni ed in secondo luogo, ma non meno importante, l’asta di titoli a medio-lungo periodo era al di fuori della durata dell’LTRO della BCE, pertanto, il dato è anche epurato da questo condizionamento.

Il nuovo BTP a cinque anni (scad. 05-2017) è stato emesso ad un tasso del 5,39% oltre 1 punto percentuale rispetto all’asta del 14 dicembre scorso, quando fece segnare un nuovo massimo dall’introduzione dell’euro.  Anche il BTP a 10 anni (scad. 03-2022) ha fatto registrare un calo dello 0,98% rispetto all’asta del 29 dicembre e dell’1,48% del novembre scorso, quando anche qui si registrano i massimi dall’introduzione dell’euro.

Giudizio contrastato, quindi, anche se il messaggio appare abbastanza chiaro: il giudizio degli investitori sul debito italiano sta lentamente cambiando…in meglio.